| Новости | Словари | Конкурсы | Бесплатные SMS | Знакомства | Подари звезду |
|
|
|
|
Финансовый менеджмент
Финансовый менеджмент.
Финансовый менеджмент Финансовый менеджмент. 1. Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого требуется: 1) Чтобы фирма могла оплатить все текущие обязательства. 2) Погашать будущие обязательства за счет будущих доходов. 3) Обеспечить вложение средств в развитие фирмы (реинвестирование). 4) Погасить незапланированные затраты (ликвидные средства). 2. Оптимизация денежных потоков фирмы по объемам, срокам, стоимости. 3. Обеспечение максимальной прибыли. 4. Обеспечение минимальных финансовых рисков. Место финансового менеджера в структуре управления компанией. [pic] Роль финансового менеджмента определяется функциями: 1. Финансовый анализ данных бухучета для внутреннего управления финансами и для внешних пользователей. 2. Внутреннее планирование и прогнозирование перспектив фирмы (общие вопросы). 3. Формирование структуры капитала и минимизация его цены: 1) Принятие долгосрочных инвестиционных решений. 2) Разработка политики привлечения капитала (источники финансирования инвестиционной деятельности). 4. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами. 5. Разработка инвестиционной политики: 1) Анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера. 2) Анализ финансового инструментария фондового рынка. 3) Формирование и управление портфелем ценных бумаг. 6. Анализ финансовых рисков. Базовые концепции финансового менеджмента. 1. Концепция денежного потока. Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает: 1. Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид; 2. Оценку факторов, определяющих величину элементов потока; 3. Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; 4. Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета. 2. Концепция временной ценности денежных ресурсов. Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени: 1. Инфляция; 2. Риск неполучения ожидаемой суммы; 3. Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора. 3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор. [pic] 4. Концепция стоимости капитала. Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость. |Источник финансирования |Его стоимость, % | |Банковский кредит. |Ссудный процент [pic] | | |Н – ставка налогообложения | |Обыкновенные акции. |[pic], Ррын – рыночная стоимость | |Привилегированные акции. |[pic] | |Облигационный заем (купонные облигации). |[pic] | |По форме выплаты дохода облигации бывают |С – размер купона, | |купонные и дисконтные (ниже номинала, а |Р0 – рыночная цена покупки; | |погашение по номиналу). Дисконтные |N – номинал. | |облигации – краткосрочные. Предприятия | | |могут выпускать облигации со сроком | | |погашения более 1 года. | | |Нераспределенная прибыль. |rНП=rальт – доход, вложенный в | | |альтернативный сектор экономики. | Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке. Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC [pic] , где [pic] ri – доходность (цена) i–го источника; di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы; CT – стоимость. Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла: |Источник |Цена, r|Стоимость, условные |Доля, di в | | |% |денежные единицы |долях единицы | |Обыкновенные акции |30 |100 |100/240 | |Привилегированные акции (не более |25 |20 |20/240 | |25% от уставного капитала) | | | | |Нераспределенная прибыль |30 |50 |50/240 | |Банковский кредит |25 |30 |30/240 | |Облигационный заем |18 |40 |40/240 | | | |( 240 | | [pic] Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников. 5. Концепция эффективности рынка. При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно: 1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала; 2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной; 3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок; 4. Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке; 5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль. Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении. 6. Концепция асимметричной информации. Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка. 7. Концепция агентских отношений. Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возмо |
|
|
|
|||||||||
|
|
|